ԿԿՄԳ - ինչ որ գործիչը: Հայեցակարգը, բանաձեւը, օրինակ, օգտագործման եւ քննադատություն հայեցակարգին

Մինչ օրս, բոլոր ընկերությունները կամ այն կերպ օգտագործելու փոխառու միջոցներով: Այսպիսով, նրանք գործում են ոչ միայն սեփական հաշվին, այլ նաեւ վարկային. Օգտագործման համար վերջինիս ընկերության ստիպված է վճարել տոկոսը: Սա նշանակում է, որ արժեքը կապիտալի հավասար չէ զեղչման դրույքի: Հետեւաբար, պետք է մեկ այլ եղանակ: ԿԿՄԳ - Սա մեկն է ամենատարածված մեթոդներից գնահատելու ներդրումային ծրագրեր: Այն թույլ է տալիս Ձեզ է հաշվի առնել ոչ միայն շահերը բաժնետերերի եւ պարտատերերի, այլեւ հարկեր:

օրինակ

Այնպես որ, մենք հասկանում ենք, որ այն WACC - որ չափով միջին եկամտաբերությունը ներդրումային ծախսերը. Բայց ինչպես կարելի է հաշվարկել այն, եւ որտեղ են հարկերը. Ենթադրենք ընկերությունը ֆինանսավորվում է 60% հաշվին բաժնետերերի փողի, 40% - պարտատերերի. Օրինակ, այն գնահատվում է, որ արժեքը սեփական կապիտալի պետք է լինի 20%: A վարկ ընկերությունը կարող է տեւել 15% տարեկան: Եթե մենք մոտենանք հարցը հաշվարկելիս միջին կշռված կապիտալի ից տեսակետից տրամաբանության եւ մաթեմատիկայի, մենք ստանում ենք 18%: Բայց ամեն ինչ այնքան պարզ է: Ենթադրենք ընկերությունը ներդրել է ծրագրի հարցին քան $ 1000: 60% - բաժնետերերի, 40% - վարկատուների. Եթե Ծրագրի տեւողությունը մեկ տարի, հարկումից հետո դրամական միջոցների հոսքերի հավասար է 1180 ԱՄՆ դոլար: ԱՄՆ-ը: A հազար դոլար ծախսվում է վճարման հիմնական ներդրումների. Մնացած $ 180: ԱՄՆ-ը պետք է բաշխվի բաժնետերերի եւ պարտատերերի. Վերջերս կստանա $ 60: Եւ ապա զվարճալի սկսվում. Տոկոսավճարները կարող է նվազեցվել է հարկային բազայի. Հետեւաբար, ընկերությունը կկարողանա վերադարձնել որոշ գումար: Եթե հարկի դրույքաչափը 25%, դա 15 դոլար: Սա նշանակում է, որ բաժնետերերը չեն ստանում 120 եւ 135 դոլար: ԱՄՆ-ը: Հետեւաբար, կարող ենք եզրակացնել, որ ընկերությունը կարող է վաստակել ավելի քիչ, քան ի սկզբանե: Եւ դուք դեռ չեք կարող բավարարել պահանջները եւ բաժնետերերին, եւ պարտատերերին: Մենք չենք կարող ասել, որ ԿԿՄԳ մի միջոց է միջին վերադարձի վաճառքի, քանի որ այն պետք է անել արդյունքում ընկերության, որպես ամբողջություն. Բայց նա, ով կարող է թույլ տալ, որպեսզի շատ ավելի ճշգրիտ հաշվարկ:

հասկացողություն

Թե ինչպես է դա հնարավոր է եզրակացնել Վերը նշված օրինակում, ԿԿՄԳ - ցուցանիշ է, որը թույլ է տալիս Ձեզ որոշելու, թե համապատասխան վարկատուների եւ ներդրողների Նախագծի շահութաբերության: Եվ դա հաշվի է առնում նաեւ հարկերի: Նախորդ օրինակում, որ այն գտնվում է 18% եւ 16.5%: Սա պայմանավորված է գոյության ազդեցության «հարկային վահանի պարտքի ֆինանսավորման»: Ենթադրենք, որ տոկոսադրույքը վարկի հավասար է 15% -ով, քանի որ նախորդ օրինակում: Մինչդեռ փաստացի արժեքի վարկի 15% * (1-հարկային դրույքը որպես տոկոսային): Վերջին այս օրինակում է 25%: Այս դեպքում, ընկերության կարժենա վարկը 11.25%: ԿԿՄԳ է պարզապես հաշվի առնենք.

գործոնները

Գտնում են, որ ազդում է WACC: Այս միջոցառումը պահանջվող եկամտաբերության ներդրումային ծրագրի: Եւ դա ազդել է արտաքին գործոններից, ինչպիսիք տիրող իրավիճակին ֆոնդային շուկայում, ռիսկային տոկոսների կապիտալ ներդրումների եւ հիմնական շուկայական փոխարժեքով, ինչպես նաեւ եկամտային հարկի: Ընկերությունները պետք է աշխատել նրանց հետ, փորձելով առավել հաջող օգտագործել իր ռեսուրսները ներկայիս իրավիճակում. Կարեւոր է վերահսկել այնպիսի գործոններ, ինչպիսիք են բետա գործակից, որ ռիսկի կողմից սահմանված ընկերության, հարաբերակցության պարտքի ընդհանուր կապիտալի եւ վարկային վարկանիշ: Ին միջին կշռված արժեքի կապիտալի նաեւ ազդակիր պետք է հաշվարկվի:

• Տոկոսադրույքը, արժեքը եւ պարտքերի մասնաբաժինը կապիտալի:
• Ռիսկը պրեմիում համար կապիտալի շուկայում
• Արժեքն ու մասնաբաժինը սեփական կապիտալի:

ֆորմուլա

Սկսել, մենք ներկայացնել նշում: Նրանց թվում է:

• E - արժեքը սեփական կապիտալի:
• RE - նրա անհրաժեշտ է շահութաբերությունը:
• D - արժեքը վարկի.
• RD - հետաքրքրությունը է վարկի.
• TR - հարկային դրույքաչափը:

Այսպիսով, ԿԿՄԳ = (E * RE) / (E + D) + (D * RD * (1-TR)) / (E + D): Հարկ է նշել, որ այս բանաձեւը հաշվի է առնում միայն մեկ տեսակի պարտքային ֆինանսավորման. Եթե մեր ընկերությունը օգտագործում է մի քանի, բոլոր նրանք պետք է փոխարինել անհատապես հետ համապատասխան դրույքաչափերով.

Հիմնական սկզբունքները փոխառության

Ընկերությունները կշահեն ֆինանսավորման միջոցով վարկային ռեսուրսների, եթե տոկոսային օգտագործման համար վերջինը ցածր է, քանի որ այն նվազեցնում է ընկերության կշռված միջին արժեքը կապիտալի. Սակայն, նպատակը ցանկացած բանկի բարեգործական չէ, բայց բավական է մի լավ գործարք. Հետեւաբար, ավելի կայուն ընկերությունները, որոնք ունեն զգալի անվտանգությունը, ստանում են ավելի ցածր տոկոսադրույքները իրենց վարկերի. Բանկերը ձգտում են ձեռք բերել լիարժեք հնարավոր պատկերացում ձեր վարկառուների որակավորումների իր թոփ մենեջերների եւ անձնակազմի, հետեւել ռեկորդ է ցանկով եւ բիզնես պլանի:

քննադատություն

ԿԿՄԳ - ը ճանաչվել գործիք գնահատելու համար պահանջվող եկամուտներ ներդրումային ծրագրերին: Սակայն, այն ունի մի շարք էական մարտահրավերների:

• Առկայությունն «հարկային վահանի պարտքի ֆինանսավորման»: Առաջին հայացքից թվում է, որ ավելի մեծ վարկեր, այնքան լավ. Եվ դա իսկապես արտացոլում WACC: Բայց համարում աճող ռիսկայնությանը նախագծերի աճի իրենց ֆինանսավորմամբ դրամական վարկատուների.
• Խնդիրն այն է բետա գործակցով: Այս ցուցանիշը պետք է արտացոլի ռիսկայնությունը ակտիվների համեմատ փոփոխականությամբ շուկայում: Առավել հաճախ օգտագործվում ընկերությունների կողմից է S & P 500: Սակայն, այդ ցանկը շատ Ֆինանսիստների չեն համաձայնել այն բանի հետ, որ փոփոխականությունը ռիսկի նույնական. Եվ դա չի հաշվի առնել, որ WACC: